2018年12月04日 04:10
里昂證券半導體產業分析師侯明孝指出，半導體下行循環的壓力，超乎想像，根據最新對總體經濟與供應鏈訪查，半導體產業2019年的成長性從原本估計的零成長，恐進一步劣化至衰退5％，是金融海嘯以來最大的產業修正波。
影響所及，里昂修正半導體龍頭台積電前景，把投資評等由「買進」下調至「優於大盤」，更終結300元高檔推估合理股價估值，降至240元。里昂同時降評環球晶與世界先進至「賣出」，推測未來12個月合理股價是230與55元。
侯明孝認為，台積電長期前景仍看俏，但明年上半年的產業修正恐更為劇烈，基於台積電身為
半導體產業領頭羊，就算營運可以優於其他半導體業者，卻也不可能在景氣下行循環中完全置身事外。
環球晶股價低檔以來上漲近倍，里昂認為從明年首季開始，矽晶圓漲價優勢將不再，假設矽晶圓供應商真能維持價格，但Sumco、Siltronic、日本信越等大廠明年都有更多產能將上線，勢將影響環球晶產能利用率與獲利能力，建議客戶趁近期股價反彈時出脫部位。瑞銀證券則指出，12吋晶圓產能利用率，將從今年的99％，降為明、後年的93與92.1％，供應吃緊狀況緩解。
里昂認為，儘管每次的產業景氣循環狀況都不同，但這次半導體產業向下，與2000年的科技泡沫有六大相似之處：
1.廠商在2000年時因擔憂Y2K危機，對需求錯誤認知，建立過多庫存；本次則因對貿易戰擔憂，以及先前對需求預期太高，導致庫存建立超量。侯明孝進一步說明，貿易戰被當成半導體下修的「便利藉口」，但貿易戰只是使產業景氣惡化的一個因子，就算沒有貿易戰，半導體亦難逃修正潮。
2.思科（Cisco）過去因寬頻需求建立過多庫存，這次建立過多庫存則是因為過度放大資料中心伺服器的需求。3.這兩次都遇到DRAM、被動元件、CPU同時缺貨問題。
4. EMS、ODM、OEM等系統客戶手上握有過多半導體庫存。
5.2000年時，有很多網路新創公司，現在則有很多人工智慧（AI）與區塊鏈新創公司，但實際應用範圍還很小。6.在半導體修正波之前，總體經濟指標如PMI等，開始出現年減狀況。
里昂說明，無晶圓廠、系統廠第3季的庫存天數較前季毫無進步；無晶圓廠仍高達93天、是歷史高峰附近，系統廠為39天、比2011～2017上半年的平均值高出6～8天。經驗更顯示，半導體股價在整體企業營運確定落底之前，難以觸底反彈，里昂研判，半導體的衰退期至少還要延續五個月。
另，里昂也下修對矽力-KY、創意財務預期。也就是說，半導體鏈「覆巢之下無完卵」，里昂因而再度全面大砍整體半導體前景。(工商時報)
資料來源引用:https://www.chinatimes.com/newspapers/20181204000313-260202
和翰科技股份有限公司 | 地址：新北市中和區中正路716號17樓之4
IC代理商│車用零件│電子元件代理商│飛力美卡諾│Test Probes│MCC│
TEL：02-8227-8287 | FAX：02-8227-8255
E-mail：darren@hohan.com.tw
